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今天是2月19號星期天
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過去一周，由於生產者物價指數(PPI)的意外上升，投資人似乎發現到自己過度低估了通膨的頑強性。於此同時，美國聯準會官員梅斯特(Loretta Mester)以及布拉德(James Bullard)同聲呼籲持續升息，甚至喊出〝3月份升息兩碼〞的更加鷹派言論，使得市場對於FED的升息預期持續走強，美債10年期利率在過去一周上升7.4個基點、來到3.817%；2年期利率更是上漲了10.4個基點、來到4.617%。各類型的債券ETF價格全部拉回，外匯ETF則是由美元指數領漲，股市主要指數漲跌互見。
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有一點或許值得稍加留意，就是在股市部分，投資人情緒並沒有比前一周更加恐慌。過去五個交易日，VIX指數收盤價都低於2/10、也就是再前一周的星期五收盤價(20.53)，甚至VIX指數ETF(VIXY)在過去一周還是下跌的、跌幅3.77%。
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再換個角度來看，過去一周，標普11大類股仍然有5個產業上漲，分別是非必需消費(+1.63%)、公用事業(+1.14%)、必需消費(+0.97%)、工業(+0.87%)，以及通訊服務(+0.71%)。其中，非必需消費以及工業類股都屬於和景氣循環關聯度較高的產業。如果投資人對市場更加恐慌，理論上領漲的族群應該會更屬於防禦型類股。
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而除了前面提到VIX指數和標普11大類股領漲族群之外，CNN的恐懼貪婪指標在過去一周仍然維持在貪婪狀態，指標讀數從前一周(2/10)的70微幅下降到69，基本持平。而在綜合前面提到的各項觀察資料之後，不排除股市在解讀目前美國經濟數據的角度，有更傾向於經濟會「軟著陸」甚至「不著陸」的情形。
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外匯部分，前一周提到從ETF折溢價的角度來看，短線上不排除市場有做多加幣、歐元，看空英鎊、日圓的可能性。如果回測這個觀點，那麼在過去一周的績效會是正的1.16%，主要獲利來自作空日圓(+2.05%)，其次是做多歐元(+0.16%)，而主要虧損則來自於做多加幣(-1.04%)，其次是做空英鎊(-0.01%)。
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至於截至上周五(2/17)的外匯ETF折溢價情況，溢價最多的是英鎊(+0.38%)、澳幣(+0.37%)和歐元(+0.28%)，而溢價最少的是美元指數(+0.04%)和日圓(+0.1%)，其次是加幣(+0.12%)。因此就順勢操作的角度來看，不排除市場可能對英鎊、澳幣、歐元有偏多的傾向，而由於美元指數ETF也是溢價狀態，因此只能推測對美元持相對保守的觀點。
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債券部分，過去一周不論長天期還是短天期的美債利率都呈現走揚，漲幅都至少7個基點以上。而在債券ETF的變化上，長天期債券價格因為對利率的敏感度更大，因此修正幅度也比短天期債券更多。因此在過去一周，20年期以上美債ETF(TLT)跌幅最深、來到0.98%，其次是7-10年期美債ETF(IEF)下跌0.57%，而跌幅最輕的則是1-3年期美債ETF(SHY)、跌幅0.07%。
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而在企業債部分，美國非投資等級債券ETF(HYG)下跌0.29%、美國投資等級債券ETF(LQD)則是下跌0.67%。與前一周的分析邏輯相同，市場對於企業違約風險的擔憂情況可能正在持續好轉，使得非投資等級債券的價格跌幅比投資等級債券少。呼應前面提到市場期待「軟著陸」甚至「不著陸」的觀點。
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至於市場對於升息的預期水準，從CME的FedWatch數據可以觀察到投資人推測今年底仍然有機會迎來FED降息的可能性，而未來三次的FOMC會議(3/5/6月)則可能各升息一碼，利率高點落在5.5%水準。
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未來一周，外匯市場焦點放在周二(2/21)的美、歐Markit製造業PMI表現，加拿大1月份CPI數據公布，以及周三(2/22)的紐西蘭利率會議和德國CPI數據表現。如果歐洲PMI表現不佳，同時加拿大、德國的通膨增速低於市場預期，不排除市場對FED升息預期的相對強度可能導致美債利率、美元續漲，美股、美債價格則可能持續拉回。
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以上是今天所有內容，我們週二早上見