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今天是3月19號星期天
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過去一周，美國的第一共和銀行(FRB)發生擠兌事件，另外歐洲的瑞士信貸銀行(瑞信/CS)則由於大股東沙烏地阿拉伯國家銀行表示基於法規無法增資，使得瑞信股價暴跌、一度引發市場對瑞信可能破產的猜想。所幸最後在美國11家大型銀行聯手注資FRB、以及瑞士央行提供瑞信500多億金援之下，堪稱是有驚無險，最終並未釀成金融市場災難。不過，美歐兩地的金融股仍然免不了遭受市場調節，MSCI歐洲金融股過去一周下跌8.43%、標普金融股ETF(XLF)下跌5.92%，而標普區域型銀行ETF(KRE)則是重挫14.30%。
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而在美股指數部分，標普500指數日K在上周四(3/16)一度收復年線(200DMA)、大約3936附近，隨後又在上周五(3/17)得而復失、再度落到年線下方。道瓊工業指數過去一周則是完全在年線以下游走、完全沒有突破過，但就氣勢上來看是最弱的，也呼應過去一周成長股表現比價值股強勢的發展。而要說成長股表現有多強，那斯達克指數過去一周上漲了4.41%、費半指數更是飆漲5.46%，兩個指數都站上年線、季線(50DMA)、月線(20DMA)上方，動能明顯比道瓊工業指數更為強勁。
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而在類股部分，過去一周標普11大類股下跌主要集中在景氣循環影響較大的能源(-6.85%)、金融(-5.92%)、原物料(-3.42%)和工業(-2.35%)族群，顯示投資人在美國銀行業者接連暴雷之下，對於經濟衰退的擔憂仍是有增無減。而過去一周表現最強的三大族群分別是科技(+5.66%)、通訊服務(+5.26%)和公用事業(+3.96%)。另外，尖牙股(MMAANGT)在過去一周全數上漲，而微軟(+12.41%)、Google(+12.13%)甚至大漲超過10%，也因此帶動前一周科技和通訊服務類股表現出色。
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再來看市場情緒面部分，CNN的恐懼貪婪指標仍然維持在極度恐懼狀態，指標讀數則是從前一周(3/11)的19上升到25。從細項來看，比較需要留意的會是垃圾債券(Junk Bond)相對投資等級(Investment Grade)債券的利差持續擴大，代表即便FED提供流動性措施給銀行業者、同時銀行業者彼此互助之下，市場仍然更加青睞信用評等較好的債券、導致利差持續擴大。
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公債利率部分，10年期美國公債利率從前一周(3/10)的3.695%進一步下滑到3.438%、下跌25.7個基點；2年期美國公債利率則是從4.588%下降到3.846%、掉了74.2個基點。另外，投資人常看的10年減2年公債利差和10年減3個月公債利差都有所改善，只不過程度上10年減2年明顯收斂許多，從上周(3/10)負100個基點收斂到(3/17)負的42個基點；而10年減3個月則從(3/10)負131個基點收斂到(3/17)負113個基點。整體來說，主要反映市場對於FED升息預期放緩、使得2年期利率下降速度明顯加速，呼應前面提到2年期美國公債利率一周下降74.2個基點的情形。
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再從信用利差的角度來看，從上周(3/10)到目前(3/17)這段期間的信用利差持續放大，也呼應前面CNN恐懼貪婪指標細項中的垃圾債券(Junk Bond)相對投資等級(Investment Grade)債券利差持續擴大情況。
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而在債券型ETF的表現上，過去一周由於公債利率大幅回落、信用利差持續擴大，使得整體債市除了非投資等級債券之外都呈現上漲，和前一周走勢類似：
美國20年期公債ETF(TLT)上漲1.19%
美國7-10年期公債ETF(IEF)上漲1.98%
美國1-3年期公債ETF(SHY)上漲1.31%
美國投資等級債券ETF(LQD)上漲1.10%
美國非投資等級債ETF(HYG)下跌0.10%
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至於目前市場對於FED未來的升息預期，CME的FedWatch工具顯示下周FOMC會議升息一碼機率大約60%，也就是有40%機率FED可能維持利率不變。至於後續情況，市場目前預估5月還會再升息一次，到了6月則有可能進行降息。不過，後續仍然建議觀察FED在這周(3/23)的FOMC內容以及經濟數據預測和點陣圖情況。
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外匯部分，過去一周在貨幣型ETF的表現上，日圓上漲2.23%表現最強，其次是澳幣(+1.85%)和英鎊(+1.23%)。而前一周(3/10)根據ETF折溢價幅度提出的「市場有偏多看待瑞郎、日圓，偏空看待澳幣、加幣」的觀點，如果平均配置在瑞郎(-0.44%)、日圓(+2.23%)的回測績效是+0.895%；平均配置在做空澳幣(+1.85%)、加幣(+0.54%)的回測績效是-1.195%。我從這幾周觀察回測績效得到的結論是，折溢價幅度比較大的貨幣確實走勢可能相對較波動，但是方向可能需要在周間調整，尤其當市場發生重大事件的時候。所以，還是會每周提供折溢價資訊給大家，但是周間的調整可能就需要大家自己去ETF網站看一下了。
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目前最新(3/10)的外匯ETF折溢價情況：美元指數溢價0.04%、歐元溢價0.02%、英鎊溢價0.06%、日圓溢價0.03%、瑞郎溢價0.09%、澳幣溢價0.11%、加幣溢價0.03%
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從折溢價幅度來看，澳幣、瑞郎後續波動程度可能較大，兩個貨幣型ETF都呈現溢價相對較大的情況。
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未來一周的重要經濟數據可以參考音頻的逐字稿【附錄】內容，比較需要留意的會是在周四凌晨兩點會有FOMC會議，市場目前普遍預期升息一碼，但重點還是放在FED對於經濟前景和點陣圖的變化上。
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另外，周四晚上還有英國央行利率會議，可以觀察發言內容是否在近期銀行業事件後仍然維持鷹派態度。
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以上是今天所有內容，我們下次見。
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【附錄】
周一(3/20)：中國LPR
周二(3/21)：歐元區ZEW經濟景氣指數、加拿大2月CPI、加拿大1月零售銷售、美國2月成屋銷售
周三(3/22)：英國2月CPI
周四(3/23)：美國FED利率會議、英國BOE利率會議、歐元區3月消費者信心
周五(3/24)：日本CPI、英國3月Gfk消費者信心、歐元區3月Markit製造業PMI、英國3月Markit製造業PMI、美國2月耐久財訂單